Реклама. ИП Татаринова Ксения Владимировна. ИНН 434582971782. erid: 2W5zFJqDNxR
Риски горнодобывающей отрасли: как инвестору не потерять капитал
30.09.2026 10:47:18
199
0
Горнодобывающая промышленность остаётся одной из системообразующих отраслей российской экономики. Однако последние несколько лет отрасль столкнулась с новыми вызовами: санкционное давление, кадровый голод, истощение сырьевой базы, ужесточение экологических требований и нарастающая налоговая нагрузка. С учётом того, что инвестиционный цикл в горнодобывающей отрасли носит длительный характер, архиважно как предприятиям, так и инвесторам оценивать риски и механизмы работы для сохранения капитала. Об этом – председатель Ассоциации бухгалтерского и финансового аутсорсинга, налоговый консультант Ксения Татаринова.
Ключевые риски горнодобывающей отрасли России
Санкционное давление и ограничение доступа к рынкам. Эти ограничения затрагивают практически все аспекты операционной деятельности: от экспорта продукции до закупки оборудования и технологий.
Дефицит кадров. Это основной барьер для развития отрасли преимущественно из-за удаленных регионов с суровыми климатическими условиями, что ограничивает приток молодых специалистов.
Технологическая зависимость и износ оборудования. Сокращение поставок оборудования и программного обеспечения, резкие колебания курса иностранной валюты также влияют на стоимость импортируемого оборудования.
Экологические и регуляторные риски. Ужесточение экологических требований выражается в конкретных финансовых последствиях для компаний. Регуляторное давление усиливается и в сфере лицензирования: с 1 сентября 2026 года в России отменён заявительный принцип получения лицензий на геологическое изучение недр в отношении россыпных металлов, включая россыпное золото.
Инвестиционные риски. В 2026 году был принят Федеральный закон № 51-ФЗ, существенно расширивший перечень видов деятельности, имею-щих стратегическое значение для обороны и безопасности государства. Согласно новым правилам, золотые месторождения с запасами от 30 до 50 тонн, медные – от 300 до 500 тысяч тонн, нефтяные – от 50 до 70 млн тонн, газовые – от 30 до 50 млрд кубометров теперь признаются стратегическими.
Налоговые риски при добыче благородных металлов
Значимым источником неопределённости остаётся правоприменительная практика по НДПИ. Верховный Суд РФ рассмотрел ряд дел, связанных с исчислением налога при добыче золотосодержащих концентратов. В частности, в деле № А60-42662/2022 Судебная коллегия по экономическим спорам ВС РФ вынесла решение в пользу налогоплательщика, отменив решения арбитражных судов.
Речь шла о безосновательном применении коэффициента к добыче золотоплатинового концентрата, что приводило к размеру налога, делающему во многих случаях добычу убыточной. Аналогичные споры касались ЗАО «Косьвинский камень», которому удалось оспорить доначисление НДПИ на сумму 11,8 млн рублей и штраф в размере 2,4 млн рублей.
Эти дела демонстрируют, что даже при наличии формально определённых правил налогообложения сохраняется риск неоднозначного толкования норм налоговыми органами и судами, что создаёт дополнительные издержки для компаний и неопределённость для инвесторов.
Кроме того, нередки споры относительно компаний, применяющих сложные схемы переработки концентратов и полупродуктов. Они остаются уязвимыми к претензиям налоговых органов относительно правильности определения налоговой базы и применения ставок.
Как управлять рисками
Управление рисками и стратегии инвесторов позволяют превращать риски из проблемы в задачу.
Первое – понять, чем горнодобывающая компания отличается от других бизнесов. Нельзя оценивать горнодобытчика теми же методами, что ритейл или IT-компанию. Ключевые вопросы здесь – «сколько стоит добыть унцию?» и «сколько останется после всех обязательств?».
Второе – оценить ключевой финансовый показатель AISC (All-in Sustaining Cost) – совокупные затраты на производство и поддержание текущего уровня добычи.
Третье – оценить долговую нагрузку и способность обслуживать долг. Если у компании много долгов, а цены на металл падают, она может столкнуться с проблемой рефинансирования.
Четвёртое – проверить операционные и геологические риски.
Пятое – оценить налоговые риски, в том числе налоговую нагрузку, которая влияет на прибыль компании.
Шестое – проверить санкционные и регуляторные риски.
Самостоятельная оценка рисков налогоплательщиком по результатам своей финансово-хозяйственной деятельности позволит своевременно оценить налоговые риски и уточнить свои налоговые обязательства.
Для понятной и чёткой структуры сведите все риски в таблицу и оцените по степени уязвимости. Однако следует понимать, что в горнодобыче не существует универсального «безопасного» уровня риска. Даже крупные компании с хорошими активами могут пострадать от налоговых изменений, санкций или операционных сбоев. Задача частного инвестора – не избежать всех рисков, а понимать, какие из них он принимает, и соразмерять размер позиции с возможным финансовым результатом.
Ксения Татаринова
председатель Ассоциации бухгалтерского и
финансового аутсорсинга, налоговый консультант
г. Киров, Динамовский пр-д, 22, офис. 4
тел. +7 (909) 717-48-32
Санкционное давление и ограничение доступа к рынкам. Эти ограничения затрагивают практически все аспекты операционной деятельности: от экспорта продукции до закупки оборудования и технологий.
Дефицит кадров. Это основной барьер для развития отрасли преимущественно из-за удаленных регионов с суровыми климатическими условиями, что ограничивает приток молодых специалистов.
Технологическая зависимость и износ оборудования. Сокращение поставок оборудования и программного обеспечения, резкие колебания курса иностранной валюты также влияют на стоимость импортируемого оборудования.
Экологические и регуляторные риски. Ужесточение экологических требований выражается в конкретных финансовых последствиях для компаний. Регуляторное давление усиливается и в сфере лицензирования: с 1 сентября 2026 года в России отменён заявительный принцип получения лицензий на геологическое изучение недр в отношении россыпных металлов, включая россыпное золото.
Инвестиционные риски. В 2026 году был принят Федеральный закон № 51-ФЗ, существенно расширивший перечень видов деятельности, имею-щих стратегическое значение для обороны и безопасности государства. Согласно новым правилам, золотые месторождения с запасами от 30 до 50 тонн, медные – от 300 до 500 тысяч тонн, нефтяные – от 50 до 70 млн тонн, газовые – от 30 до 50 млрд кубометров теперь признаются стратегическими.
Налоговые риски при добыче благородных металлов
Значимым источником неопределённости остаётся правоприменительная практика по НДПИ. Верховный Суд РФ рассмотрел ряд дел, связанных с исчислением налога при добыче золотосодержащих концентратов. В частности, в деле № А60-42662/2022 Судебная коллегия по экономическим спорам ВС РФ вынесла решение в пользу налогоплательщика, отменив решения арбитражных судов.
Речь шла о безосновательном применении коэффициента к добыче золотоплатинового концентрата, что приводило к размеру налога, делающему во многих случаях добычу убыточной. Аналогичные споры касались ЗАО «Косьвинский камень», которому удалось оспорить доначисление НДПИ на сумму 11,8 млн рублей и штраф в размере 2,4 млн рублей.
Эти дела демонстрируют, что даже при наличии формально определённых правил налогообложения сохраняется риск неоднозначного толкования норм налоговыми органами и судами, что создаёт дополнительные издержки для компаний и неопределённость для инвесторов.
Кроме того, нередки споры относительно компаний, применяющих сложные схемы переработки концентратов и полупродуктов. Они остаются уязвимыми к претензиям налоговых органов относительно правильности определения налоговой базы и применения ставок.
Как управлять рисками
Управление рисками и стратегии инвесторов позволяют превращать риски из проблемы в задачу.
Первое – понять, чем горнодобывающая компания отличается от других бизнесов. Нельзя оценивать горнодобытчика теми же методами, что ритейл или IT-компанию. Ключевые вопросы здесь – «сколько стоит добыть унцию?» и «сколько останется после всех обязательств?».
Второе – оценить ключевой финансовый показатель AISC (All-in Sustaining Cost) – совокупные затраты на производство и поддержание текущего уровня добычи.
Третье – оценить долговую нагрузку и способность обслуживать долг. Если у компании много долгов, а цены на металл падают, она может столкнуться с проблемой рефинансирования.
Четвёртое – проверить операционные и геологические риски.
Пятое – оценить налоговые риски, в том числе налоговую нагрузку, которая влияет на прибыль компании.
Шестое – проверить санкционные и регуляторные риски.
Самостоятельная оценка рисков налогоплательщиком по результатам своей финансово-хозяйственной деятельности позволит своевременно оценить налоговые риски и уточнить свои налоговые обязательства.
Для понятной и чёткой структуры сведите все риски в таблицу и оцените по степени уязвимости. Однако следует понимать, что в горнодобыче не существует универсального «безопасного» уровня риска. Даже крупные компании с хорошими активами могут пострадать от налоговых изменений, санкций или операционных сбоев. Задача частного инвестора – не избежать всех рисков, а понимать, какие из них он принимает, и соразмерять размер позиции с возможным финансовым результатом.
Ксения Татаринова
председатель Ассоциации бухгалтерского и
финансового аутсорсинга, налоговый консультант
г. Киров, Динамовский пр-д, 22, офис. 4
тел. +7 (909) 717-48-32